2025年一季度，在成本邏輯主導下，錳硅價格呈沖高回落態勢。作為錳硅的關鍵原料，錳礦供應在一季度出現顯著變化：格魯特島碼頭修繕進度緩慢，致使South32旗下澳礦發運延期；康密勞公司2月加蓬錳礦對華發運量主觀減半。在成本端推動下，錳硅盤面價格從6100元/噸一路攀升至7400元/噸附近。但進入2月后，錳礦價格上漲使得進口利潤高企，大型礦商借機出貨鎖定利潤，中小礦商被迫降價銷售，礦價由此開啟下行通道，錳硅盤面價格也隨之從7400元/噸回落到5900元/噸左右。
清明節后，受“對等關稅”政策影響，黑色商品資產價格波動明顯加劇。展望二季度，錳硅市場交易節奏建議先聚焦宏觀層面，再關注產業動態。
錳礦成關鍵影響因素
3月至4月中旬，錳硅成本中樞顯著下移。以內蒙古、寧夏產區為例，內蒙古產區生產成本從6173元/噸降至約5926元/噸，寧夏產區生產成本從6235元/噸降至約5894元/噸，降幅在247~341元/噸。從成本構成來看，電價及化工焦價格波動較小，而錳礦價格變動成為影響錳硅成本重心的關鍵因素。下游工廠利潤欠佳，對原料采購采取壓價策略，南非、澳大利亞、加蓬等錳礦現貨價格紛紛回落，經測算，錳礦價格下跌對錳硅價格重心的影響達256元/噸。
展望二季度，高價刺激下，加納、科特迪瓦等非主流錳礦供應增加，全球錳礦發運缺口持續收窄。South32公司2024年三季報顯示，澳礦出口銷售有望于2025年5月恢復。預計遠期我國錳礦到港量將逐步增多，礦價面臨下行壓力。
市場預期謹慎
3月錳硅市場呈現供強需弱態勢。當月錳硅產量達90萬噸，而即便計入收儲需求，同期市場需求量約為84萬噸，供需失衡致使表內總庫存持續累積。二季度，錳硅市場或轉向供需雙弱格局，偏高的庫存水平將限制現貨價格的上漲空間。供應端，受利潤虧損影響，各產區工廠將陸續開啟檢修，錳硅產量預計下降；需求端，隨著加征關稅影響逐步顯現，錳硅下游鋼材出口外需壓力增大。鋼材市場供需矛盾加劇后，或倒逼粗鋼減產，進一步拖累錳硅需求。
當前市場普遍對宏觀政策發力充滿期待。若后續政策刺激力度超預期，短期內錳硅盤面價格或由宏觀因素主導。不過，從產業層面分析，未來錳礦到港量預計將顯著增加，這將推動港口庫存逐步累積。在成本支撐持續弱化的背景下，錳硅大概率維持偏弱震蕩走勢。因此，建議產業客戶密切關注市場動態，在價格反彈階段，精準把握時機實施逢高套保策略。（作者單位：永安期貨）
文章來源：期貨日報
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