在人工智能大模型領域競爭日趨白熱化之際，“大模型六小虎”之一的北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱“智譜”）率先啟動首次公開募股輔導，成為首家正式邁入IPO流程的大模型創業公司。
根據證監會網站披露的輔導備案報告，智譜的輔導期分為三個階段。2025年4月為輔導前期準備期，重點進行摸底調查和方案制定；5月至7月為正式輔導第一階段，將開展集中培訓、持續盡調及規范整改；8月至10月為第二階段，完成輔導計劃并為申報做最后沖刺。
智譜的上市輔導機構由中國國際金融股份有限公司擔任，簽署輔導協議日期為2025年3月31日。
今年3月，智譜完成從有限責任公司到股份有限公司的轉型，市場主體類型變更為“股份有限公司（外商投資、未上市）”。這一動作被視為IPO的前奏，智譜CEO張鵬在3月底接受采訪時坦言，完成股改是“朝著IPO目標去的”，但具體進程不僅取決于企業自身規劃，也與外部市場環境密切相關。
華芯金通半導體研究首席專家吳全在接受時代周報記者采訪時表示，完成股改是企業啟動IPO上市的必要步驟。同時，啟動IPO上市輔導安排具有較強的可預期性，這一動作不僅為企業進入二級市場鋪平道路，還能有效反哺一級市場融資，增強投資者對企業未來發展和掛板上市的信心。
實控人清華基因深厚
智譜成立于2019年6月，是基于清華大學計算機系知識工程實驗室（KEG ）科研成果設立的成果轉化企業，該實驗室在知識工程、知識圖譜、圖神經網絡和認知智能等領域有25年的研究成果積累。
從2020年至今，智譜歷經一系列技術迭代。
2020年底，智譜開始研發GLM 預訓練架構。2021年訓練完成百億參數模型 GLM-10B，同年利用MoE 架構成功訓練出收斂的萬億稀疏模型，2022年智譜訓練完成國內第一個千億開源模型GLM-130B。2023年，智譜又推出基于千億基座的對話模型ChatGLM，并開源單卡版模型ChatGLM-6B。
2024年1月，智譜發布基座模型GLM-4，并于同年7月發布視頻生成模型CogVideoX。今年3月，智譜發布首個具備深度研究和操作能力的AI Agent產品AutoGLM 沉思，可以一邊進行復雜思考，一邊執行操作。
據輔導備案報告，智譜的實際控制人為唐杰和劉德兵，二人合計控制公司36.96%的表決權。其中，唐杰直接持有7.41%股權；劉德兵直接持有0.26%股權，并通過持股平臺控制17.40%的表決權。
此外，二人通過一致行動人李涓子、許斌、張鵬及寧波慧惠企業管理合伙企業，合計控制12.16%的表決權。
唐杰作為智譜創始人兼首席科學家，曾任清華大學計算機系教授、副主任。其在社會網絡分析、數據挖掘、機器學習與知識圖譜領域發表論文200余篇，總引用超萬次。值得注意的是，月之暗面創始人楊植麟是唐杰的學生。
而劉德兵目前為智譜董事長，擁有中國科學院計算技術研究所博士學位，師從高文院士，曾任清華大學數據科學研究院科技大數據研究中心副主任，在科技大數據分析領域有豐富的經驗。
或引發大模型企業資本運作熱潮
天眼查數據顯示，智譜已完成約10輪募資，累計融資超百億，估值達200億元。
這套豪華投資者陣營中，包括華發集團、杭州城投、中科創星、達晨財智、啟明創投、紅杉中國、中關村科學城、北京市人工智能產業投資基金等機構，以及螞蟻集團、阿里巴巴、騰訊等互聯網企業。
今年3月，智譜還先后獲得來自杭州、珠海、成都等地方國資投資，一個月內獲融資共18億元。
智譜IPO的啟動，不僅是企業自身戰略的延伸，也被業內視為大模型行業發展的重要風向標。
資深產業經濟分析師、釘科技創始人丁少將在接受時代周報記者采訪時指出，作為“大模型六小虎”中首家邁向IPO的企業，智譜的上市表現將對行業融資模式產生深遠影響。
“若上市順利且市場反響積極，可能吸引更多大模型企業通過IPO融資，進而改變資本對行業的投資導向。反之，若表現不佳，則可能引發投資者擔憂，直接或間接導致行業估值回調。”他表示。
創道硬科技創始人步日欣則認為，智譜的IPO進程可能引發一輪大模型企業的資本運作熱潮。“資本市場存在‘FOMO’（害怕錯過）效應，趕早不趕晚才能凸顯稀缺性。”
他在接受時代周報記者采訪時預測，若智譜IPO進展順利，其市場表現大概率會超出預期，這與其行業地位和基本面無關，主要體現在稀缺性上。
去年商業化收入增長超100%
近年來，國內大模型行業已步入白熱化競爭階段。
智譜與月之暗面、百川智能、零一萬物、MiniMax等初創公司并稱“大模型六小虎”，在技術研發、商業落地和融資能力上展開激烈角逐。與此同時，阿里巴巴、百度、字節跳動等互聯網巨頭也在加速布局大模型生態，而成立于2023年的杭州初創公司深度求索，憑借獨特的技術策略和成本優勢迅速崛起，成為行業黑馬。
目前來看，智譜的優勢在于其技術開源策略和快速推進商業化水平。
2024年12月，智譜首次公開其商業化成績：2024年商業化收入增長超過100%，平臺日均Tokens消耗量增長150倍。其中，MaaS平臺的API年收入同比增長超過30倍，MaaS平臺已經吸引了70萬企業和開發者用戶。
4月15日，智譜在其微信公眾號發文表示，公司將開源32B/9B系列GLM 模型，涵蓋基座、推理、沉思模型，均遵循MIT許可協議。該系列模型現已通過全新平臺Z.ai免費開放體驗，并已同步上線智譜MaaS平臺。
該文稱，推理模型GLM-Z1-32B-0414性能媲美DeepSeek-R1等頂尖模型，實測推理速度可達200 Tokens/秒，“目前國內商業模型中速度最快”。此外，其價格僅為DeepSeek-R1的1/30。
時代周報記者注意到，本次開源的所有模型均采用寬松的MIT許可協議，這意味著可以免費用于商業用途、自由分發，為開發者提供了較大的使用和開發自由度。
開源策略為智譜贏得了許多開發者支持。然而，面對高昂的算力成本，智譜需要在技術迭代與市場拓展之間找到平衡。
對此，步日欣認為，大模型企業普遍面臨經營可持續性的難題。其核心挑戰不在于研發投入，而在于應用場景的拓展和商業模式的成熟。在競爭激烈的市場環境中，如何確保經營可持續、避免現金流斷裂，成為各家亟需解決的問題。
步日欣分析稱，這也是為什么大模型企業需要持續不斷在一級市場融資，以及盡可能早通過IPO來募集資金的原因。經營現金流受限，融資現金流來補充，能夠率先觸達資本市場并獲得充足現金保障，也是現階段的重要競爭力之一。
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