1.本周熱點(diǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”表態(tài)，關(guān)稅擾動(dòng)延續(xù)
16日隔夜，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂部中的“鷹派”發(fā)言，導(dǎo)致市場(chǎng)降息預(yù)期快速降溫。美國(guó)三大股指全線收跌，中概股普遍下跌。道指跌1.73%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.24%，納指跌3.07%；10年期美債期貨上漲0.32%；美元指數(shù)下跌0.9%；COMEX黃金上漲3.62%。
熱點(diǎn)事件
1）關(guān)稅上調(diào)通脹預(yù)期，經(jīng)濟(jì)不確定性加大
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“減速”的特征，關(guān)稅或?qū)⒓觿 皽洝憋L(fēng)險(xiǎn)一季度GDP增速放緩，消費(fèi)支出疲軟，企業(yè)投資受貿(mào)易政策不確定性抑制，但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍接近充分就業(yè)，根據(jù)美國(guó)勞工部官方公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)失業(yè)率穩(wěn)定在4%左右，工資增長(zhǎng)雖放緩但仍高于通脹水平。通脹壓力持續(xù)，據(jù)美國(guó)商務(wù)部于4月26日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月PCE與核心PCE分別為2.3%和2.6%，略高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。同時(shí)，美國(guó)消費(fèi)者信心快速下滑，通脹預(yù)期顯著升溫。
新政府貿(mào)易政策（如加征關(guān)稅）成為核心變量，可能通過供應(yīng)鏈中斷推高物價(jià)，并抑制企業(yè)投資與增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)面臨通脹上行與經(jīng)濟(jì)放緩并存的“滯脹風(fēng)險(xiǎn)”，需在雙重使命目標(biāo)間權(quán)衡：若失業(yè)率攀升與通脹高企同時(shí)發(fā)生，將評(píng)估兩者偏離程度及修復(fù)速度差異，靈活調(diào)整政策。鮑威爾強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”，暫維持觀望立場(chǎng)，等待政策影響明朗化。市場(chǎng)降息預(yù)期快速降溫，降息時(shí)點(diǎn)延后，CME預(yù)計(jì)5月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的概率為83.2%，降息25bp的概率為16.8%；6月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的概率為32.8%，降息25bp的概率為57.0%。
2）美國(guó)面臨結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期挑戰(zhàn)
盡管短期市場(chǎng)運(yùn)行有序，但貿(mào)易政策轉(zhuǎn)向、產(chǎn)業(yè)回流不確定性及全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，正在推升企業(yè)長(zhǎng)期成本，削弱美國(guó)投資吸引力。鮑威爾呼吁兩黨合作解決財(cái)政頑疾，并強(qiáng)化金融監(jiān)管與美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性問題：
財(cái)政赤字持續(xù)膨脹，債務(wù)/GDP比率逼近臨界點(diǎn)，醫(yī)保、社保等剛性支出擠壓政策空間；
移民數(shù)量減少導(dǎo)致勞動(dòng)力供給停滯，長(zhǎng)期或制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力；
商業(yè)地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)尚未完全出清，私人信貸擴(kuò)張缺乏周期考驗(yàn)，可能放大金融脆弱性；
人工智能等技術(shù)變革可能重塑生產(chǎn)力與就業(yè)結(jié)構(gòu)，但其宏觀影響仍存爭(zhēng)議。
即便近期美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期將于明年5月屆滿，白宮將于今年秋季開始面試下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的候選人。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)“美聯(lián)儲(chǔ)政策決策不受政治干擾”。
核心觀點(diǎn)
短期關(guān)稅擾動(dòng)仍在，中長(zhǎng)期中國(guó)資產(chǎn)更具韌性。目前中美關(guān)稅力度仍在層層加碼，市場(chǎng)快速調(diào)整后已逐步企穩(wěn)。往后看，“東穩(wěn)西落”的宏觀敘事延續(xù) ，美國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際走弱，高利率影響逐漸顯現(xiàn)，疊加財(cái)政政策退坡、特朗普新政提升通脹預(yù)期，加劇“滯脹”敘事。一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局，PMI回升至榮枯線以上，信貸與地產(chǎn)初見企穩(wěn)，但關(guān)稅壓力下出口增速下滑，內(nèi)需接棒動(dòng)能尚不穩(wěn)固，物價(jià)低位徘徊。鑒于A股當(dāng)前估值不高，且加碼政策支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境企穩(wěn)回升，出口結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡，A股性價(jià)比凸顯。
策略建議
通過多元化資產(chǎn)配置抵御波動(dòng)，積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有效應(yīng)對(duì)，關(guān)注“時(shí)代的核心資產(chǎn)”。短期避險(xiǎn)情緒升溫下，黃金、債市是資金的避風(fēng)港，而權(quán)益端建議采取進(jìn)退有度的杠鈴策略。
1）高股息防御屬性凸顯，疊加財(cái)報(bào)季臨近基本面關(guān)注度提升，紅利風(fēng)格或階段回歸，消費(fèi)龍頭低估值疊加內(nèi)需政策加碼預(yù)期，有望困境反轉(zhuǎn)，盈利穩(wěn)定、分紅能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)龍頭、紅利/深度價(jià)值策略深受機(jī)構(gòu)資金青睞，底倉(cāng)配置價(jià)值顯著。
2）出口壓力下產(chǎn)業(yè)升級(jí)緊迫性提升，國(guó)內(nèi)政策或?qū)⒓哟a，新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)地位強(qiáng)化，科技成長(zhǎng)板塊仍是中期主線，短期調(diào)整后性價(jià)比提升，可以逢低布局。
2.熱點(diǎn)解讀
1.中國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)公布
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日發(fā)布數(shù)據(jù)，今年一季度，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）318758億元，同比增長(zhǎng)5.4%。
①經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體態(tài)勢(shì)良好
一季度我國(guó)實(shí)現(xiàn)良好開局。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.4%，生產(chǎn)供給增長(zhǎng)加快，新質(zhì)生產(chǎn)力培育加速，國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)大，就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定，高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。
②產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)穩(wěn)健
農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好，畜牧業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)；工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)加快，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)突出；服務(wù)業(yè)增勢(shì)良好，市場(chǎng)銷售增速回升，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升，貨物進(jìn)出口保持增長(zhǎng)，貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
2.現(xiàn)貨黃金首次突破3350美元大關(guān)
現(xiàn)貨黃金在周四開盤續(xù)創(chuàng)新高，突破3350美元關(guān)口，隔夜累漲逾100美元。
獨(dú)家解讀：
隨著國(guó)際金價(jià)持續(xù)上漲，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格連創(chuàng)新高。4月16日，多家品牌金店足金飾品報(bào)價(jià)突破每克1000元，市場(chǎng)普遍報(bào)價(jià)在每克1005元左右，再創(chuàng)歷史新高。黃金周四飆升至新高，現(xiàn)貨黃金突破3350美元/盎司。16日隔夜美股稀土股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，特朗普對(duì)美國(guó)依賴進(jìn)口加工關(guān)鍵礦物及其衍生產(chǎn)品的國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)展開調(diào)查。在當(dāng)前國(guó)際宏觀環(huán)境影響下，貴金屬及部分稀有金屬漲價(jià)趨勢(shì)較強(qiáng)勢(shì)，可以關(guān)注相關(guān)受益優(yōu)質(zhì)公司機(jī)會(huì)。
3.美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：維持觀望立場(chǎng)，將優(yōu)先控通脹。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾警告稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策可能使美聯(lián)儲(chǔ)在“控制通脹”與“支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”之間陷入兩難境地。鮑威爾暗示，如果通脹與就業(yè)目標(biāo)出現(xiàn)矛盾，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)優(yōu)先考慮控制通脹。鮑威爾并未透露美聯(lián)儲(chǔ)下一步利率政策方向，但他強(qiáng)調(diào)：“目前我們處于一個(gè)可以‘等待更多清晰信號(hào)’的有利位置，無需立即調(diào)整政策立場(chǎng)。”
獨(dú)家解讀：
本輪特朗普關(guān)稅政策“反復(fù)無常”，從超預(yù)期落地，再到暫緩關(guān)稅、推出豁免清單等，突出了其政策的不確定性。美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)全球的影響仍存在不確定性，但沖擊逐步減弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策工具箱準(zhǔn)備充足，A股韌性較強(qiáng)，國(guó)際投行也繼續(xù)看好中國(guó)資產(chǎn)的重估機(jī)會(huì)。A港股仍以國(guó)內(nèi)政策和基本面為主線演繹，擴(kuò)內(nèi)需、抗通縮政策加碼緊迫性提升，隨著市場(chǎng)逐步消化關(guān)稅沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的韌性有望持續(xù)顯現(xiàn)。
4.2025年3月新能源汽車產(chǎn)銷情況簡(jiǎn)析
據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析，2025年3月，新能源汽車產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)銷售和出口環(huán)比同比雙增。2025年3月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成127.7萬輛和123.7萬輛，同比分別增長(zhǎng)47.9%和40.1%。
獨(dú)家解讀：
隨著車企新車型密集投放，疊加以舊換新政策延續(xù)，預(yù)計(jì)汽車內(nèi)需有望保持高景氣態(tài)勢(shì)。海內(nèi)外龍頭廠商持續(xù)在智駕方面取得突破，智能駕駛進(jìn)入高速發(fā)展期。在行業(yè)整體加速轉(zhuǎn)型電動(dòng)智能的趨勢(shì)下，轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的整車公司和在智能化、電動(dòng)化賽道持續(xù)擴(kuò)張的零部件公司有望顯示其良好的成長(zhǎng)性。
5. 淘寶在歐美火了，有店鋪訪問量飆升1000%！
中國(guó)購(gòu)物App被外國(guó)網(wǎng)友夸贊：又好又便宜。在海外多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的App下載市場(chǎng)，淘寶人氣暴漲、下載量狂飆。截至4月16日，美區(qū)App Store顯示，淘寶已經(jīng)沖上了美國(guó)App購(gòu)物類軟件下載榜第二，同時(shí)在加拿大、英國(guó)等國(guó)家上升至第二，法國(guó)市場(chǎng)更是排名第一。
3.下周策略
市場(chǎng)輪動(dòng)持續(xù)，接下來如何應(yīng)對(duì)？
18日市場(chǎng)下探后回升，繼續(xù)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，個(gè)股跌多漲少，資金觀望情緒濃。尾盤滬深300相關(guān)ETF出現(xiàn)明顯放量護(hù)盤動(dòng)作，主要指數(shù)有所回升，從指標(biāo)上看大盤有技術(shù)性修復(fù)需求，但在國(guó)內(nèi)有利因素支撐下，回踩的空間可能有限，維持區(qū)間震蕩以時(shí)間換空間的判斷不變。
金融地產(chǎn)等權(quán)重受政策預(yù)期影響表現(xiàn)較好，通信在消息面刺激下走強(qiáng)，帶動(dòng)電子、IT設(shè)備等上漲，而前期炒作擴(kuò)大內(nèi)需的旅游、酒店餐飲、日用化工、農(nóng)林牧漁等調(diào)整幅度大，炒作類資金兌現(xiàn)動(dòng)作較明顯。策略上不見兔子（放量）不撒鷹，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注公司財(cái)報(bào)情況，對(duì)業(yè)績(jī)明朗且性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)公司優(yōu)先考慮作為后續(xù)建倉(cāng)方向，時(shí)機(jī)上結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行。
從市場(chǎng)個(gè)股成交額排名看，科技、券商等方向的個(gè)股資金關(guān)注度高，資金更偏向有事件或政策影響的方向流動(dòng)，人工智能方向的單只個(gè)股成交額創(chuàng)近期新高，關(guān)注活躍資金會(huì)否持續(xù)向此進(jìn)軍，持續(xù)性比較關(guān)鍵，對(duì)人氣帶動(dòng)有較大影響。
周五通信板塊出現(xiàn)逆市放量上漲，消息面對(duì)板塊帶來提振，后續(xù)需要關(guān)注事件進(jìn)展，近期還是要結(jié)合財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)看，可以適當(dāng)選擇優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行布局。
前期炒作的的擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)板塊周五調(diào)整幅度較大，這個(gè)方向主要是炒作政策預(yù)期，目前階段性炒作退潮明顯，后續(xù)還是可以關(guān)注受益政策的優(yōu)質(zhì)公司機(jī)會(huì)。
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