愛得科技未上市業績就變臉，實控人因違規收到監管警示函，多家經銷商業績真實性存疑。
近期，醫療器械生產商蘇州愛得科技發展股份有限公司（下稱“愛得科技”）收到了北交所第二輪問詢函，也預示著該公司IPO有了新的進展。
招股書顯示，此次IPO擬向不特定合格投資者公開發行股票不少于100萬股且不超過2953.0762萬股，募集資金2.05億元，用于骨科耗材擴產項目、研發中心建設項目、營銷網絡建設三個項目。
查閱招股書發現，愛得科技還未上市，業績就已經變臉，而且高度依賴經銷商且變動頻繁，業務真實性疑點重重。多位親屬在公司任高管職位，內控管理存風險，更是在申報稿受理前夕收到監管函。幾經輾轉的愛得科技IPO之路能否走得更遠？
針對上述問題，發現網向愛得科技發送采訪調研函，截至發稿前，愛得科技未就相關問題給予合理解釋。
信息披露存瑕疵 多名親屬任職內控管理存疑
招股書顯示，愛得科技成立于2006年，由陸強、黃美玉夫婦共同出資設立愛得有限，注冊資本600萬元。在2015年，自然人股東李逸飛加入并持有10%的股份。2015年11月16日，愛得科技股票在全國中小企業股份轉讓系統公開轉讓，并在2017年12月7日，終止掛牌。
不過在歷史沿革中股權轉讓價款的支付方面，公開轉讓說明書披露，2015年4月，黃美玉將其持有的愛得有限10%股權按股權轉讓協議約定的價格410萬元人民幣轉讓給李逸飛。而創業板申請文件中披露，2015年4月，黃美玉將其持有的愛得有限10%股權轉讓給李逸飛，因李逸飛對公司業務有突出貢獻，雙方協商該等股權由黃美玉無償贈予李逸飛，李逸飛無需支付股權轉讓價款。
在關聯方常州蘇天鴻與廣州縱途的相關信息方面，公開轉讓說明書及各年度報告未將廣州縱途披露為關聯方，披露李逸飛自2014年3月起不再持有常州蘇天鴻股權，創業板申報上市文件中披露，廣州縱途為李逸飛曾持股35%的企業，系發行人關聯方；李逸飛自2019年12月起不再持有常州蘇天鴻。
創業板申報文件的信息披露情況與新三板掛牌期間的信息披露內容有明顯不一致。
2024年6月，愛得科技轉向北交所。IPO申請受理后，股權結構變為陸強直接持有愛得科技34.99%的股份，黃美玉直接持有愛得科技38.78%的股份，同時通過蘇州市禾禾稼企業管理有限公司控制愛得科技5.29%的股份，兩人直接持有和控制的公司股份比例共計79.07%；陸強與黃美玉是夫妻關系，二人為公司控股股東及實際控制人。另外，李逸飛持股8.75%、蘇州禾禾稼持股5.29%。
值得關注的是，招股書顯示，多名實控人親屬在愛得科技任職。具體來看，陸強和黃美玉作為公司創始人和實際控制人，分別擔任董事長和董事長助理職務；朱利民是實際控制人女兒陸馨彤的配偶，在公司研發部任職從事研發工作，黃美華、黃美琴、黃美香三人是黃美玉的姐姐，均為退休返聘，黃美華主要在生產車間從事統計工作，黃美琴、黃梅香主要在食堂從事餐飲及保潔服務工作。
需要指出的是，在申報稿受理前的2024年6月20日，愛得科技、李逸飛因未就關聯交易履行審議并披露違規，被江蘇監管局采取監管談話措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
與此同時，合規經營也受到關注，根據申請文件及公開信息，愛得科技擁有109項產品備案或注冊證。其中，愛得科技完成注冊部分產品的有效期限披露與國家藥品監督管理局網絡備案情況不一致，部分產品在國家藥品監督管理局公開信息中有效期限剩余均不滿一年。在2022年5月，江蘇省藥品監督管理局就愛得科技產品說明書與注冊內容不一致的違規事項向公司出具《行政處罰決定書》。
此外，常州市康輝醫療器械有限公司委托愛得科技生產的椎體成形術器械位于常州市新北區的生產地點未被披露為公司生產經營場所。
未上市業績就變臉 高度依賴經銷模式難以為繼
招股書顯示，愛得科技主要從事以骨科耗材為主的醫療器械的研發、生產與銷售，產品包括脊柱類、創傷類、運動醫學等骨科醫用耗材以及用于傷口療愈的創面修復產品。隨著骨科耗材帶量采購常態化，公司招股書報告期內業績呈下滑趨勢。
（主要財務數據指標：招股說明書）
據招股書財務數據，2021年-2023年（報告期），愛得科技的營業收入分別為2.98億元、2.86億元和2.62億元，2022年及2023年營收同比分別下滑4.11%和8.22%。實現歸母凈利潤分別為0.93億元、0.93億元、0.64億元，同比分別增長17%、-0.21%、-31.85%；實現扣非凈利潤分別為0.87億元、0.88億元、0.51億元，同比分別增長26.83%、1.13%、-41.94%。
整體來看，報告期內，該公司營業收入和凈利潤均持續下降。尤其是2023年度扣非歸母凈利潤大降40%以上至0.51億元。這也是該公司在2023年撤回創業板IPO的重要原因。
不過，2024年前三季度，愛得科技營收和凈利潤持續下滑。實現營業收入2.03億元，同比下降2.79%；實現歸母凈利潤0.5億元，同比下降14.41%，實現扣非凈利潤為0.46億元，同比下降-7.06%。
業績變臉的背后是，愛得科技高度依賴經銷商，可能隱藏著收入確認的風險，尤其是由于公司尚未建立終端銷售管理系統，無法掌握下級經銷商的實時銷售情況。
招股書顯示，2021年-2023年，愛得科技經銷模式收入分別為29092.28萬元、26856.18萬元、22712.47萬元，占總營收的比例分別為97.71%、94.07%和87.08%，約占九成。
（與同行業可比公司的銷售模式應收對比：首輪問詢函回復）
在同行可比公司中，凱利泰經銷收入模式占比約占60%、大博醫療和威高醫療的占比約為70%、春立醫療經銷模式收入占比約為75%，三友醫療兩票模式下的收入占比在20%～50%之間。
經銷商變動頻繁 收入真實性疑點重重
招股書顯示，2021-2023年，愛得科技每年新增經銷商數量分別為436家、566家和817家，新增經銷商當期銷售收入占經銷收入比例分別為5.7%、10.74%和11.82%，占經銷毛利比例分別為6.58%、11.38%和11.64%；退出經銷商數量分別為318家、402家和409家，退出經銷商上年度銷售收入占上年度經銷收入比例分別為4.56%、4.95%和7.99%，占上年度經銷毛利比例分別為4.85%、5.72%和8.52%。2021-2023年各期末，愛得科技經銷商數量分別為898家、1062家和1470家。
愛得科技的經銷商變動十分頻繁，尤其是2023年，新增經銷商占期末經銷商數量的比例高達58%。經銷商頻繁變動，一是考驗愛得科技業績的穩定性，二是拷問業績真實性。尤其是，愛得科技的主要經銷商疑點重重。
招股書顯示，愛得科技2022年、2023年第二大客戶杭州融譽醫療科技有限公司（下稱“融譽醫療”），融譽醫療系愛得科技前員工茅亞斌設立，自2019年開始與愛得科技合作。資料顯示，融譽醫療成立于2019年5月27日，成立當年就與愛得科技合作，愛得科技的前員工茅亞斌為前東家貢獻不菲。
2020年，也就是融譽醫療成立的第二年，其就為老板茅亞斌的前東家愛得科技貢獻了1456.72萬元的收入，占后者總營收的5.88%，躋身第四大客戶。2021-2023年，融譽醫療分別為愛得科技貢獻1809.12萬元、2302.63萬元、1953.44萬元的收入，各期內都是后者的前三大客戶。
企查查顯示，融譽醫療的注冊資本100萬元，實繳資本僅12.5萬元，參保員工人數僅2人。除內植入產品，愛得科技其他產品占杭州融譽同類產品的銷售額的80%到100%。愛得科技與前員工經銷商融譽醫療的交易真實性幾何？
另外，第三大客戶賽洛麥德實繳資本為0，參保員工人數也為0。值得一提的是，賽洛麥德2020年12月因登記的住所或經營場所無法聯系而被列入企業經營異常名錄。
（記者 羅雪峰 財經研究員 周子章）
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