21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 韓利明 上海報(bào)道
在醫(yī)美消費(fèi)疲軟、求美者需求變化等因素的共同作用下，醫(yī)美上市企業(yè)各有憂喜。
日前，北交所“重組膠原蛋白第一股”錦波生物發(fā)布2024年年度業(yè)績快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.47億元，同比增長85.4%；歸母凈利潤7.33億元，同比增長144.65%；歸母扣非凈利潤7.13億元，同比增長149.56%。
錦波生物方面解釋，營業(yè)收入增長主要系醫(yī)療器械及功能性護(hù)膚品的銷售規(guī)模大幅增長等所致；凈利潤增長主要系銷售收入穩(wěn)步增長，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、利潤率提高所致。而在更早之前發(fā)布的2024年業(yè)績預(yù)告中，錦波生物將業(yè)績上漲歸功于不斷研發(fā)各種具有高級(jí)結(jié)構(gòu)的重組人源化膠原蛋白創(chuàng)新型生物材料，并持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和完善。
對比來看，在玻尿酸市場被熱捧的“醫(yī)美三劍客”——昊海生科、愛美客、華熙生物，似乎正在遭遇增長瓶頸。其中，昊海生科在營收方面雖遠(yuǎn)超錦波生物，但后者在凈利潤表現(xiàn)上更為亮眼；而與同期相比，華熙生物凈利潤大幅下降超70%；尚未披露2024年業(yè)績的愛美客，僅從現(xiàn)有最新數(shù)據(jù)來看，這是其上市以來，前三季度業(yè)績增速最低的一年。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者韓利明 制圖
有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，“當(dāng)前行業(yè)環(huán)境中，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益嚴(yán)重。倘若各企業(yè)紛紛陷入價(jià)格戰(zhàn)的泥沼，競爭將難以持續(xù)，生存空間必將受到嚴(yán)重?cái)D壓，經(jīng)營之路舉步維艱。反之，只有真正具備創(chuàng)新能力的企業(yè)，即便在高度‘內(nèi)卷’的行業(yè)，也依然可以生存得很好。”
在醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中，不同時(shí)期有著不同的主導(dǎo)產(chǎn)品。據(jù)多位行業(yè)內(nèi)人士觀察，早些年，醫(yī)美行業(yè)屬于玻尿酸年代，而今再生和膠原類產(chǎn)品已基本成為市場主流。
膠原蛋白作為人體組織器官的主要結(jié)構(gòu)蛋白，在組織構(gòu)建、成熟以及關(guān)節(jié)潤滑、傷口愈合、鈣化作用、血液凝固和衰老等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。基于人膠原蛋白的特征和主要功能序列，通過 DNA 重組技術(shù)經(jīng)過人工構(gòu)造重新優(yōu)化設(shè)計(jì)的重組膠原蛋白，不僅保留了人膠原蛋白的原有功效，還具備無病毒隱患、進(jìn)入人體后排異反應(yīng)低等優(yōu)勢，迅速在醫(yī)美市場嶄露頭角。
財(cái)信證券研報(bào)指出，目前我國已有多家廠商搶先進(jìn)入這一賽道，但市場集中度相對較低，頭部玩家較少。其中，巨子生物、錦波生物等重組膠原龍頭廠商構(gòu)建起從上游原料端到下游終端產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，不斷搶占膠原蛋白市場心智。
在這背后，隨著2021年6月29日，錦波生物的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”（薇旖美）獲批上市，成為我國首個(gè)采用重組人源化膠原蛋白生物材料制備的第三類醫(yī)療器械，迅速拉升公司的業(yè)績。
根據(jù)開源證券研報(bào)數(shù)據(jù)，自“薇旖美”問世以來，2021-2023 年其銷量分別達(dá)2.5萬瓶、16.4萬瓶、57.6萬瓶，維持三位數(shù)以上高增長。截至2024年6月12日，在“薇旖美”上市近3年里，產(chǎn)銷量已經(jīng)突破100萬支。截至同月底，“薇旖美”已覆蓋終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)約 3000 家。
從營收端看，錦波生物的重組膠原蛋白產(chǎn)品主要由醫(yī)療器械和功能性護(hù)膚品構(gòu)成，合計(jì)占比保持在90%以上。醫(yī)療器械收入增長較快，截至2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入5.3億元，同比增長91.84%，毛利率為94.43%。
同樣在這一賽道高速增長的還有港股重組膠原蛋白企業(yè)巨子生物。2024年上半年，巨子生物實(shí)現(xiàn)收入25.4億元，同比增長58.2%；凈利潤9.81億元，同比增長47.2%。從市場知名度與銷售額來看，可復(fù)美重組膠原蛋白敷料是巨子生物的醫(yī)療器械“明星單品”，該品牌實(shí)現(xiàn)營收20.71億元，同比增加68.6%，營收占比達(dá)到81.5%。
當(dāng)前，我國重組膠原蛋白產(chǎn)品市場正在快速發(fā)展。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國重組膠原蛋白產(chǎn)品市場達(dá)到192.4億元，未來將以年復(fù)合增長率為 44.93%，在2025年達(dá)到585.7億元。2030年，中國重組膠原蛋白產(chǎn)品市場將達(dá)到2,193.8億元，市場將實(shí)現(xiàn)蓬勃發(fā)展。
面對廣闊的市場前景，開源證券研報(bào)曾統(tǒng)計(jì)，巨子生物正在布局重組膠原蛋白液體制劑和重組膠原蛋白固體制劑，預(yù)計(jì)2025年取證；創(chuàng)健醫(yī)療正在布局重組III型膠原蛋白植入劑和重組膠原蛋白凍干纖維，預(yù)計(jì)分別在2024年和2025年取證。丸美股份、聚源生物、華熙生物、江蘇吳中等企業(yè)也均在布局膠原蛋白類產(chǎn)品。
錦波生物也在持續(xù)發(fā)力。其曾在2024年9月底召開的投資者調(diào)研會(huì)上表示，“注射級(jí)重組Ⅲ型膠原蛋白產(chǎn)品研發(fā)難度大且三類醫(yī)療器械注冊的時(shí)間較長，公司已經(jīng)申請了多項(xiàng)專利，保護(hù)了公司在重組膠原蛋白領(lǐng)域的核心技術(shù)和產(chǎn)品。同時(shí)，將繼續(xù)構(gòu)建重組人源化膠原蛋白完整版圖。另一方面，持續(xù)推動(dòng)用于傳染性疾病的病毒進(jìn)入抑制劑的研究和開發(fā)。”
近年來，我國醫(yī)美市場需求旺盛且多元，而上游產(chǎn)品和技術(shù)的迭代創(chuàng)新以及現(xiàn)有產(chǎn)品適應(yīng)癥的擴(kuò)展帶來日益豐富的供給，均驅(qū)動(dòng)我國醫(yī)美行業(yè)的蓬勃發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年，中國醫(yī)美市場規(guī)模從993億元增長到1892億元，年均復(fù)合增長率為17.5%，已成為全球第二大醫(yī)療美容市場。
但回看整個(gè)2024年，醫(yī)美行業(yè)似乎不再是“暴利”、“高增長”的代名詞。上述業(yè)內(nèi)人士指出，“現(xiàn)在價(jià)格競爭比較激烈，下游機(jī)構(gòu)、直播間等多以降價(jià)拓客引流，消費(fèi)者黏性很難維持。特別是玻尿酸產(chǎn)品也多，同質(zhì)化嚴(yán)重。”
但各家公司的表現(xiàn)有所不同。昊海生科曾在2024年半年報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)整體毛利率為70.51%，與上年同期的 71.04%相比略有下降。其中，高毛利率醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的營業(yè)收入及占本集團(tuán)收入比重持續(xù)增長，繼續(xù)推動(dòng)本集團(tuán)整體毛利率向上提升。拖累毛利率的，是處于集采實(shí)施階段的眼科人工晶狀體、眼科粘彈劑及骨科玻璃酸鈉注射液等產(chǎn)品。
作為對比，華熙生物則在2024年年中接受投資者調(diào)研時(shí)直言，“公司產(chǎn)品線處在競爭激烈的市場中，在玻尿酸賽道上尤為激烈。”
此外，華熙生物在2024年年度業(yè)績預(yù)告中進(jìn)一步表示，公司收入占比較高的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)受市場競爭加劇、產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)和戰(zhàn)略調(diào)整等多種因素影響，調(diào)整仍在持續(xù)，從流程到組織運(yùn)營、人才培養(yǎng)、產(chǎn)品體系建設(shè)等方面不斷夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，2025 年功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)有望觸底。
據(jù)華熙生物披露的2024年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤為1.46億元到1.75億元，同比將減少70.47%到75.36%；歸母扣非凈利潤為0.8億元到1.09億元，同比將減少77.78%到83.69%。
玻尿酸賽道競爭激烈，多家醫(yī)美公司也在調(diào)整策略，從單一產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合式的營銷成為趨勢之一。
例如華熙生物方面稱其在第三類醫(yī)療器械領(lǐng)域擁有產(chǎn)品多樣性優(yōu)勢，如在填充劑領(lǐng)域，提供了多種分子量產(chǎn)品及注射方案，全面滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求，“這種全方位、多產(chǎn)品聯(lián)合交付的模式，與競品的單一產(chǎn)品定價(jià)交付模式有很大區(qū)別，既提升了效果，又降低了交付成本，提高了性價(jià)比。”
昊海生科方面也表示，玻尿酸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要實(shí)現(xiàn)以營銷策略和功效為一體，而不再僅僅是單純以產(chǎn)品售價(jià)和產(chǎn)品占有率為主。公司要從單一產(chǎn)品營銷轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ軤I銷和部位綜合治療為主，因此在這種情況下引進(jìn)了新型可再生材料，包括可再生材料、肉毒素、合成生物學(xué)材料等。
“現(xiàn)在已經(jīng)不是一個(gè)產(chǎn)品供應(yīng)的時(shí)代，而是用戶導(dǎo)向的時(shí)代，所以市場競爭更趨向系統(tǒng)化。”愛美客方面認(rèn)為，從醫(yī)美新產(chǎn)品來看，醫(yī)療美容行業(yè)持續(xù)地有很多入局者，包括膠原蛋白、再生、肉毒等方向，而行業(yè)具有“喜新”的特性，產(chǎn)品上市一段時(shí)間后價(jià)格可能就被“打穿”，所以新概念對于整個(gè)行業(yè)來說可能會(huì)產(chǎn)生短期刺激和拉動(dòng)，但是本質(zhì)還是要回歸到產(chǎn)品本身的臨床價(jià)值、有效性和安全性。
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