原油期貨在上周走高后本周維持震蕩，從當(dāng)前市場(chǎng)邏輯來(lái)看，分析人士認(rèn)為，短期原油價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)不足，或?qū)⒕S持震蕩偏弱的走勢(shì)。
“美國(guó)加強(qiáng)對(duì)俄羅斯和伊朗能源制裁誘發(fā)供應(yīng)端偏緊預(yù)期，疊加原油季節(jié)性需求旺季加持以及中東地緣因素持續(xù)發(fā)酵，在偏多氛圍支撐下，上周國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)大幅上漲的走勢(shì)。”寶城期貨能化高級(jí)研究員陳棟介紹，其中，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格大幅上漲至78.38美元／桶，當(dāng)周期價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)3.58%；布倫特原油期貨價(jià)格也大幅上漲至81.83美元／桶，當(dāng)周期價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)2.58%；國(guó)內(nèi)原油期貨主力2503合約大幅走強(qiáng)至631.8元／桶，當(dāng)周期價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)9.38%。
對(duì)于前期原油市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行的原因，物產(chǎn)中大期貨化工油品組組長(zhǎng)謝雯認(rèn)為，主要是低庫(kù)存下的地緣政治矛盾升級(jí)，疊加OPEC+減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)至2025年4月，伊朗油、俄羅斯油被制裁的消息導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)端的減少預(yù)期不斷強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)上海原油期貨甚至出現(xiàn)了漲停的現(xiàn)象。特朗普的就職演講釋放原油供應(yīng)將增加的預(yù)期，一方面是增加原油的開采，另一方面美國(guó)將退出巴黎氣候協(xié)定。此外，特朗普將“增加原油供應(yīng)、原油降價(jià)”納入結(jié)束通脹危機(jī)的工具箱。
陳棟表示，今年1月國(guó)際油價(jià)大幅上漲，已然兌現(xiàn)供應(yīng)端和需求端預(yù)期變動(dòng)。2月以后，北半球原油需求旺季趨于尾聲，煉廠開工率回落，消費(fèi)后勁不足，累庫(kù)壓力逐漸凸顯。同時(shí)全球原油供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)，OPEC+產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)增以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量回升將成為油市供應(yīng)增量來(lái)源。隨著巴以暫時(shí)停火，美俄展開對(duì)話，地緣因素帶來(lái)的溢價(jià)優(yōu)勢(shì)或逐漸回吐，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格將維持震蕩偏弱的走勢(shì)，此前上漲動(dòng)力或逐漸衰退。
從基本面來(lái)看，謝雯認(rèn)為，原油價(jià)格的主導(dǎo)因素在于地緣政治和美國(guó)原油供應(yīng)的預(yù)期上。巴以停火協(xié)議按計(jì)劃進(jìn)行，普京表示愿意就俄烏停戰(zhàn)同美國(guó)進(jìn)行談判。特朗普將繼續(xù)對(duì)俄羅斯、委內(nèi)瑞拉原油進(jìn)行制裁但將擴(kuò)大本國(guó)原油的開采與出口以占領(lǐng)原油市場(chǎng)。因此，短期原油價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格重回下降通道。同時(shí)，由于委內(nèi)瑞拉、俄羅斯原油繼續(xù)被制裁，市場(chǎng)上原油實(shí)際供應(yīng)仍偏少，疊加原油庫(kù)存處于偏低水平、原油的開采需要時(shí)間、美國(guó)1—2月極端天氣頻發(fā)，因此，原油價(jià)格的下跌可能不會(huì)順暢。
謝雯表示，俄羅斯能源被制裁仍在持續(xù)發(fā)酵中。截至1月19日，每日原油流量較前一周下降26萬(wàn)桶，至275萬(wàn)桶，降幅達(dá)到9%。此外，原油運(yùn)費(fèi)價(jià)格也持續(xù)上行。“委內(nèi)瑞拉被制裁的后續(xù)發(fā)展值得關(guān)注。”她說(shuō)，后續(xù)需關(guān)注俄羅斯原油出口情況、運(yùn)費(fèi)情況、地緣政治的發(fā)展演變。從價(jià)差來(lái)看，原油階段性供應(yīng)偏緊較為確定，月差偏強(qiáng)的概率較大。
春節(jié)長(zhǎng)假期間，陳棟提醒說(shuō)，需要關(guān)注中東地緣局勢(shì)及美俄就烏克蘭問(wèn)題是否能展開對(duì)話。美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普傾向于減少美國(guó)在海外的軍事參與，并主張通過(guò)談判解決沖突，需要關(guān)注未來(lái)美國(guó)對(duì)原油的相關(guān)政策出臺(tái)及落地實(shí)施情況。
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